Aqueles que chegam ao mercado muitas vezes têm a impressão de que o segredo para ser bem-sucedido é ter acesso a muitas informações, diversas telas de computador, inside information, etc. No entanto, a verdade é que mesmo nomes conhecidos do mercado têm seus momentos de dificuldade. Eles erram, também têm diversas incertezas, mas, no final do dia, eles agem e tomam decisões de compra e venda no mercado exatamente como você – com a diferença de alguns bilhões de dólares no bolso.

Pensando nisso, vou aqui falar dos movimentos recentes de 5 nomes conhecidos do mercado americano e global.

Entretanto, não caia na crença ingênua de que para se obter sucesso basta você fazer uma cópia exata das estratégias desses gestores renomados. Existem diferenças de perfil de investidor, de patrimônio alocado, de apetite e compreensão ao risco e muito mais. Ainda assim, é sempre um aprendizado observar o que esses investidores profissionais estão fazendo.

Então, vamos acompanhar as mudanças nas carteiras dos gestores, lembrando que as informações aqui se referem a uma fotografia do portfólio em 31/12/2024.

 

Warren Buffet

O conhecido investidor realizou algumas mudanças em seu portfólio, segundo o report 13F publicado recentemente. Buffett tradicionalmente não altera significativamente sua carteira. Dessa vez ele:

 

• Zerou exposição a 3 ativos: 2 ETFs que oferecem exposição ao índice S&P500, o VOO e SPY; ações da Ulta Beauty (ULTA).
• Reduziu exposição a 8 ativos: Citigroup (C), Nubank (NU), Charter Communications (CHTR), Capital One Finance (COF), Bank of America (BAC), Formula One Group (FWONK), T-Mobile (TMUS), Louisiana-Pacific (LPX) e DaVita (DVA).
• Comprou 1 novo ativo: Constellation Brands (STZ).
• Elevou participação em 5 ativos: Domino’s Pizza (DPZ), Occidental Petroleum (OXY), Pool Corporation (POOL), Verisign (VRSN), Sirius XM (SIRI).

 

Ainda assim, como característica principal, seu portfólio segue apresentando uma baixa rotatividade. Para se ter uma ideia, o tempo de permanência média de uma ação em seu portfólio é de 24 trimestres, ou seja, 6 anos. Na data do report, suas 10 maiores posições respondiam por 90% do seu portfólio, de cerca de US$ 267 bilhões. O gráfico abaixo resume as principais mudanças no portfólio.

Fonte: Investopedia.com 19/fev/2025

 

 

Apesar das mudanças recentes, não vimos alterações nas 5 principais posições de sua carteira, que são:

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

 

Para acessar sua carteira completa, clique aqui.

 

Bridgewater Associates

A Bridgewater foi fundada pelo renomado investidor e gestor Ray Dalio. Apesar de ele não participar mais das decisões do dia a dia, as movimentações da empresa ainda chamam atenção em Wall Street. A Bridgewater é conhecida por seu “approach” mais macro e sua visão de longo prazo em termos de ciclos econômicos. Como forma de repercutir isso, a carteira de investimento da gestora se apoia em uma maior participação de ETFs em setores, geografias e temas.

Em termos gerais, sua carteira é bastante ampla em quantidade de posições e é igualmente diversificada. As 10 maiores posições respondem por 43,2% de sua carteira, e a média de “carrego” de suas posições é de 9,5 trimestres, ou seja, pouco mais de 2 anos.

Nesse report recente, a Bridgewater comprou 83 novos ativos, aumentou posição em 262, vendeu 165 ativos e reduziu posições em outros 343. Suas 5 principais mudanças em termos de valor monetário foram:

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

Após essas mudanças, a maior posição da gestora passou a ser no índice S&P500 através de 2 ETFs: o SPDR S&P 500 ETF (SPY) e o iShares Core S&P 500 (IVV), que respondem por 27,6% da carteira. Em segundo lugar, a gestora possui uma posição de 4,2% no ETF iShares Core MSCI Emerging Markets (IEMG), que oferece exposição geral ao mercado emergente. Ainda entre as 5 maiores posições temos Google e Nvidia, com 3,1% e 2,1%, respectivamente. Abaixo segue uma fotografia das 15 maiores posições da gestora, as quais somam mais de 50% do portfólio total investido.

Fonte: WhaleWisdom 19/fev/2025

 

Bill Ackman

William Ackman é co-gerente de investimento do grupo de hedge funds Gotham Partners LP. Ele formou a Pershing Square Capital Management em 2003, com US$ 54 milhões levantados de apenas três investidores. Ele tem como característica ser um gestor ativista com participação nas empresas em que investe, influenciando decisões nas empresas. Além disso, sua gestão também inclui a operação de estratégias de long e short (essa é uma estratégia que consiste na venda de um ativo que você não possui, apostando na queda do mesmo e, com os recursos dessa venda, a concomitante compra de outro ativo que você acredite que possa se valorizar). Inclusive, ele ficou famoso com o seu short nas ações de Herbalife e sua briga com outro investidor famoso, Carl Icahn.

Pois bem, a carteira da Pershing Square soma US$ 12,6 bilhões, sendo concentrada em 10 ativos, conforme tabela abaixo. Suas 5 maiores posições somam mais de 60% de seu portfólio. Suas principais mudanças nos últimos 3 meses de 2024 foram: aumento de posição em Nike (NKE) e Brookfield (BN); redução em Chipotle (CMG) e Hilton (HLT).

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

Falando do giro de carteira, historicamente, ele mantém suas maiores posições por cerca de 18 trimestres, ou seja, cerca de 4 anos e meio.

 

Cathie Wood

Cathie ficou conhecida com sua gestora de ETFs, a ARK. A empresa e seus fundos focam seus investimentos em inovações que consideram disruptivas. Eles possuem uma abordagem bem aberta em termos de setores, tamanhos de empresas e geografias. Focam em identificar oportunidades de grande escala e em inovações tecnológicas centradas em sequenciamento de DNA, robótica, inteligência artificial, armazenamento de energia e tecnologias de blockchain. O outro lado da moeda é que seus investimentos possuem elevada volatilidade, e nos últimos anos seus ETFs apresentaram quedas significativas, evidenciando esse maior risco, que representa seu estilo de investimento.

Falando da sua carteira, a ARK possui cerca de US$ 12 bilhões sob gestão. Nesse último report 13-F foi informado que eles adicionaram 7 novas ações; elevaram posições em 52; venderam 11 e reduziram posições em 123 ações. Suas 10 maiores posições representam 50,6% da sua carteira, e eles tendem a carregar posições, em média, por mais de 17 trimestres, ou seja, pouco mais de 4 anos.

Abaixo as 5 maiores mudanças.

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

A gestora possui diversos ETFs com exposições a diferentes ativos, mas abaixo estão suas 5 maiores posições – Veja a carteira completa aqui.

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

 

Michael Burry

O fundador da Scion Capital ficou conhecido por ter sido um dos poucos gestores que previu a crise de 2008, se beneficiando dela por meio de seu fundo. Esse reconhecimento só aumentou com o lançamento do filme The Big Short (A Grande Aposta), que conta a história de Burry e como ele lucrou com a crise imobiliária norte-americana. No filme, ele é interpretado por Christian Bale.

• Características em relação a Burry e a Scion Capital são:

1. O total de ativos sob gestão é significativamente menor que o dos demais gestores apresentados aqui neste artigo. A Scion Capital conta hoje com um total de pouco mais de US$ 77,4 milhões de ativos sob gestão. Ou seja, um volume gerido muito menor que outros gestores, o que oferece a ele maior liberdade de alocar em empresas de menor porte e ainda para mudar de posições.
2. Também refletindo o comentado acima, normalmente sua carteira apresenta muitas mudanças. Em geral, o tempo médio de permanência de uma posição em sua carteira é de pouco mais de 5 meses. O gráfico abaixo mostra isso através dos nuances de alocação setorial desde 2022.

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

3. Burry normalmente carrega um número pequeno de posições e posições bastante concentradas. Em 31/12/2024, sua carteira contava com um total de 13 ativos, vide tabela abaixo.

Fonte: Whale Wisdom 19/fev/2025

 

 

E nesse último report, o que chamou atenção foi a adição de 5 novos ativos: Estée Lauder (EL), Pinduoduo (PDD), HCA Healthcare (HCA), Bruker Corp (BRKR), VF Corp (VFC), Oscar Health (OSCR), Magna (MGA) e Canada Goose (GOOS). Apesar de ter reduzido exposição marginalmente em Alibaba, as ações chinesas de tecnologia continuam sendo sua principal posição de carteira – nos referimos aqui a Alibaba, Baidu, JD.com e Pinduoduo.

 

 

UM POUCO DE CONHECIMENTO…

Já ouviu falar no SEC Form 13F?

No mercado americano existe um relatório chamado SEC Form 13F que nos traz informações interessantes sobre as movimentações dos gestores de renda variável americana. O Formulário 13F é um relatório trimestral que deve ser arquivado por todos os gestores de investimentos institucionais com pelo menos US$ 100 milhões em ativos sob gestão. Os fundos de hedge devem apresentar o Formulário 13F dentro de 45 dias após o último dia do trimestre. Essa foi uma regra aprovada pelo Congresso americano em 1975 e visa dar transparência sobre a alocação de recursos dos investidores.

O report ganhou popularidade, pois é visto como uma indicação de para onde o considerado “smart money” está indo, ou seja, o capital que está sendo controlado por investidores institucionais, bancos centrais, fundos e outros profissionais financeiros.

Mas nem tudo são flores. Veja alguns problemas do report:

Esse é um ponto positivo do report. Mas como sempre, não há estratégia infalível no mercado, então preste atenção a esses pontos negativos que vou listar aqui antes de mergulhar no texto e nas movimentações recentes desses 5 gestores.

• Dado que o report é divulgado até 45 dias após o fechamento do trimestre, as posições dos gestores já podem ter mudado após a divulgação.
• Em 45 dias, os preços dos ativos já podem ter mudado, alterando significativamente a relação risco-retorno das posições dos gestores.
• O report não apresenta as posições vendidas (short) dos gestores, o que em muitos casos altera significativamente a fotografia do portfólio.
• Mesmo gestores profissionais erram, então o acesso às suas movimentações não oferece nenhuma garantia de que você obtenha retornos semelhantes aos deles.

 

Conclusão: é interessante saber o que os investidores experientes e renomados estão fazendo em meio à turbulência observada no mercado. No entanto, toda decisão de investimento deve ser baseada no seu perfil e na compreensão do balanço de riscos e do potencial retorno de cada ativo.

 

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Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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