A SEMANA QUE PASSOU NO MERCADO E OS SEUS IMPACTOS

 

O grande evento da semana passada foi a decisão de juros pelo FOMC, Comitê de Política Monetária americano. Conforme previsto e amplamente aguardado pelo mercado, o Fed manteve a sua taxa referência da economia (Fed Funds Rate) no intervalo de 4,25% a 4,50%, em uma decisão unânime.

  

Fonte: Bloomberg (elaboração Avenue Intelligence, 07/mai/2025)

 

A grande expectativa residia na possibilidade de que os dirigentes do Fed dessem um foco maior a um de seus objetivos. Ou seja, caso reforçassem os riscos de inflação, o mercado interpretaria como um cenário menos favorável para cortes de juros. Por outro lado, caso reforçassem os riscos ao emprego, haveria a leitura de maior flexibilidade na política monetária. A verdade é que tivemos um direcionamento duplo, com o Banco Central americano mostrando-se atento ao peso das incertezas econômicas, que aumentaram desde a última reunião de março, e aos desafios que enfrenta em seu mandato dual, com pressões relacionadas tanto ao aumento de inflação quanto do desemprego.

Apesar dos riscos, o presidente Jerome Powell afirmou em sua coletiva de imprensa que o Fed encontra-se em uma posição privilegiada e prefere adotar uma postura de “esperar para ver” antes de tomar qualquer decisão. Isso se deve aos dados que mostram a resiliência da economia americana, tornando os custos de esperar relativamente baixos. Embora as tarifas tenham aumentado a incerteza, refletindo em expectativas de maior inflação e desaceleração econômica, Powell mencionou que não há necessidade de tomar decisões precipitadas.

Caso o mandato duplo do Fed entre em tensão, com aumento simultâneo do desemprego e da inflação, será necessário analisar qual dos dois fatores terá maior peso, considerando a distância de cada um em relação às metas e aos impactos na economia como um todo. Powell também enfatizou a importância de manter as expectativas bem ancoradas.

Em suma, a postura do Fed nos revela que ainda há muita incerteza no radar e que eles seguirão acompanhando a evolução dos dados para a definição de sua política monetária, assim como faz o mercado para calibrar as suas expectativas de juros. O gráfico abaixo, por exemplo, compara a relação existente entre o índice de surpresa econômica calculado pelo Citigroup e os yields dos títulos de dívida americanos de 10 anos.

 

Fonte: Isabelnet on X, 09/mai/2025

 

Na entrevista que sucede a decisão do Fed, Powell abordou alguns outros temas importantes:

• As incertezas e a deterioração de soft data (dados de confiança do consumidor, por exemplo) ainda não impactaram a economia real, contexto que oferece conforto e tempo para uma melhor tomada de decisão;
• Com relação às tarifas, apesar de adiarem um pouco os planos e objetivos do Fed de um cenário de soft landing, o desemprego baixo e a inflação perto da meta dão confiança ao órgão;
• Os dados do PIB do primeiro trimestre impactados pelas importações devem se reverter nos próximos trimestres – e isso é positivo, mas torna mais difícil a leitura do comportamento dos consumidores e empresas;
• Quando questionado sobre eventuais intervenções de Donald Trump no Fed, disse que isso não afeta em absolutamente nada o processo de tomada de decisão do Comitê, que seguirá fazendo o seu trabalho para a população americana, olhando a totalidade dos dados econômicos;
• Por fim, Powell comentou que não é papel do Fed comentar sobre políticas fiscais ou econômicas, mas afirmou que a trajetória da dívida dos Estados Unidos não é sustentável no longo prazo, cabendo ao senado decidir qual o caminho mais apropriado para lidar com a questão.

 

E agora, saindo da seara econômica, a temporada de balanços esteve em destaque…

 

RESULTADOS

Apesar do sentimento negativo, a safra de resultados corporativos vem surpreendendo positivamente. Até a última sexta-feira (09), cerca de 90% das empresas do S&P 500 já tinham divulgado os seus balanços, sendo que 77% delas apresentaram números melhores do que os esperados pelo mercado em termos de lucros. Em geral, os lucros cresceram 12% versus as expectativas de 6% de aumento. Confira no gráfico abaixo as previsões para os próximos trimestres:

Fonte: Mike Zaccardi on X, 09/mai/2025

 

É bem verdade que o mercado ainda aguarda os resultados das varejistas, que tendem a sofrer um impacto maior da guerra tarifária vigente. Até aqui, 23% das empresas do S&P500 mencionaram a palavra “recessão” nos seus resultados – o que representa um montante considerável. Por outro lado, apenas 2% das empresas falaram em “demissões” – os gráficos a seguir comparam esses dados com os trimestres anteriores:

 

Fonte: Mike Zaccardi on X, 09/mai/2025

 

 

Além disso, as empresas têm conseguindo sustentar os seus níveis de rentabilidade, medidos pelo retorno sobre o seu patrimônio líquido (Return on Equity – ROE):

Fonte: Isabelnet on X, 09/mai/2025

 

A semana que passou também esteve carregada de resultados relevantes, dentre os quais destacamos os seguintes exemplos:

• Eli Lilly (LLY): A farmacêutica que produz medicamentos voltados para diabetes e obesidade (Zepbound e Mounjaro), competindo com o Ozempic, apresentou números acima dos esperados pelo mercado, mas  a revisão para baixo do lucro para 2025 pesou sobre a sua ação, que caiu cerca de 13% no pregão da última quinta-feira (8);
• Ford (F): A tradicional montadora americana apresentou números acima das expectativas e trouxe uma estimativa do potencial efeito das políticas tarifárias do governo Trump em suas operações. A Ford suspendeu as suas projeções de receitas e lucros (guidance) para 2025, projetando um impacto de US$ 2,5 bilhões ao longo do ano em razão das tarifas;
• Palantir (PLTR): A empresa de segurança cibernética apresentou um forte crescimento de receitas e um lucro em linha com o estimado pelo mercado. Mesmo com o resultado “on fire”, segundo o CEO Alex Karp, o mercado não se deu por satisfeito, fazendo com que as ações da companhia caíssem logo após a divulgação;
• Disney (DIS): A empresa superou as expectativas no trimestre e, segundo o CEO Robert Iger, segue otimista quanto ao seu rumo e às perspectivas para o restante do ano fiscal. Por fim, a Disney anunciou a construção de um parque e um hotel em Abu Dhabi, fazendo com que as suas ações reagissem positivamente à notícia.

 

Para mais detalhes, na página Resultados Trimestrais – Temporada de balanços nos EUA você encontra um acompanhamento completo dos resultados divulgados, preparado pelo nosso time de especialistas.

 

IMPACTOS NO MERCADO

Após um período de elevada volatilidade, podemos dizer que a semana passada foi mais tranquila nos mercados de renda variável, os quais ainda não apresentaram uma tendência muito bem definida.

Na renda fixa, os comentários do Fed acabaram gerando uma elevação marginal dos yields, colaborando para uma leve valorização do índice dólar. Já contra o real a dinâmica foi diferente e a moeda americana acabou se desvalorizando – movimento que pode ser explicado em parte pela elevação da taxa Selic no Brasil, que ampliou o diferencial de juros entre os EUA e o Brasil.

 

A SEMANA QUE SE INICIA…

Índia e Paquistão. Apesar do necessário e bem recebido anúncio de cessar fogo (leia mais em The US takes credit for India-Pakistan ceasefire, but this Trump truce may not herald lasting peace | CNN), entendemos que o mercado vai seguir acompanhando as novidades acerca do conflito entre os países, que parece ter escalado durante o final de semana. Guerras normalmente elevam a volatilidade e tendem a ser precificadas de forma negativa nos ativos de risco, então vale monitorar a situação de perto para entender os seus potenciais efeitos. Abaixo compartilhamos outras duas reportagens que explicam as origens e as razões do conflito:

• India-Pakistan tensions: A brief history of conflict | India-Pakistan Tensions News | Al Jazeera
• Kashmir: Why India and Pakistan fight over it | BBC

 

China e EUA. No domingo a Casa Branca informou que EUA e China chegaram a um acordo comercial que levou a suspensão da maioria das tarifas sobre produtos um do outro. O acordo consiste nas tarifas “recíprocas” entre os dois países sendo reduzidas de 125% para 10%. Entretanto, as tarifas americanas de 20% sobre as importações chinesas relacionadas ao fentanil permanecerão em vigor, o que significa que as tarifas totais sobre a China permanecem em 30%. A pausa de 90 dias começa a valer a partir da quarta-feira, e ambos os países continuarão discutindo políticas comerciais.

Notícia positiva que animou os mercados e gerou forte reação positiva nos ativos de risco. A percepção de uma redução nas tensões entre EUA e China e o anúncio de um acordo, ainda que temporário, afasta o risco de uma forte contração no crescimento econômico devido às tarifas, que pudesse desencadear uma recessão global. Ainda que com um acordo temporário, é sinalizada disposição de ambos os lados em negociar para chegar a um denominador comum mais vantajoso para os países, e sucede o acordo anunciado entre EUA e Reino Unido na semana passada.

No link abaixo você encontra o anúncio oficial da Casa Branca, com os detalhes do acordo:

Fact Sheet: President Donald J. Trump Secures a Historic Trade Win for the United States – The White House

 

Agenda. Para esta semana, o foco recai em três vetores principais:

• O dado de inflação ao consumidor americano, que será divulgado na terça-feira (13);
• O dado de vendas no varejo, previsto para sair na quinta-feira (15);
• Continuidade da temporada de resultados corporativos.

Veja abaixo a programação para os próximos dias:

 

 

Lembrando que você pode conferir o acompanhamento completo dos resultados já divulgados na página: Resultados Trimestrais: Temporada de balanços nos EUA.

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Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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