A SEMANA QUE PASSOU NO MERCADO

 

 

Que semana, meus amigos! Conforme adiantado aqui na coluna, a semana passada veio carregada de diversos indicadores e eventos com potencial de mexer com o mercado. Que tal recapitularmos tudo o que aconteceu nos últimos dias?

Na terça-feira (29), a Confiança do Consumidor apresentou um salto no mês de outubro, com um dado bem acima do esperado pelo mercado e uma revisão para cima do número de setembro. Este foi o maior ganho mensal desde março de 2021, com os cinco componentes do índice apresentando melhora. A avaliação dos consumidores em relação a sua situação atual subiu 14,2 pontos e chegou a 138,0; enquanto as expectativas aumentaram 6,3 pontos e bateram a marca de 89,1 – bem acima do limite de 80 que geralmente sinaliza uma recessão à frente.

Segundo Dana M. Peterson, economista-chefe do Conference Board: “o aumento da confiança em outubro foi generalizado em todas as faixas etárias e na maioria dos grupos de renda… A proporção de consumidores que antecipam uma recessão nos próximos 12 meses caiu para o seu nível mais baixo desde que a questão foi colocada pela primeira vez, em julho de 2022”.

Fonte: The Conference Board 29/out/2024

 

Na sequência, tivemos a divulgação da prévia do Produto Interno Bruto (PIB) americano do 3T24, que apresentou alta de 2,8%, considerando a taxa anualizada, de acordo com a primeira leitura divulgada pelo Bureau of Economic Analysis na quarta-feira (30). O dado apontou para uma desaceleração frente ao número do 2T24, levemente aquém dos 3% esperados pelo mercado.

No entanto, ao abrirmos o dado vemos que o consumo, elemento responsável por dois terços do PIB, tem mostrado resiliência. Os gastos com consumo pessoal, uma proxy para a atividade do consumidor, cresceram 3,7% no trimestre, registrando o melhor desempenho desde o 1T23. Outros fatores que também ajudaram no crescimento observado abarcam os elevados dispêndios do governo federal que, impulsionados principalmente pelos gastos militares, aumentaram fortemente a uma taxa anualizada de 9,7%.

Fonte: The Daily Shot 31/out/2024

 

 

Na quinta-feira (31) foi a vez da inflação. O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), indicador de inflação mais acompanhado pelo Fed, veio em linha com o esperado em grande parte das diferentes medições, com exceção do dado anual do núcleo, que fechou em 2,7% em vez de 2,6%. Também conforme o previsto, o PCE subiu 0,2% no mês, colocando a taxa de inflação de 12 meses em 2,1%. O gráfico abaixo apresenta as seguintes medições: variação versus um ano atrás; as taxas anualizadas de três e seis meses; e a comparação com a meta do Fed.

Fonte: Nick Timiraos on X 31/out/2024

 

Falei que a semana foi intensa! Temos ainda mais alguns indicadores econômicos para abordar, mas antes quero deixar aqui o link para a página Mercados: tudo sobre o mercado americano – Avenue Now, que reúne as análises produzidas pelo nosso time de especialistas dos principais dados que impactam a economia dos EUA.

Por fim, mas de extrema relevância, tivemos uma sequência de dados do mercado de trabalho:

• Na terça (29), o relatório JOLTs mostrou que o número de abertura de postos de trabalho em setembro foi um tanto quanto decepcionante, ficando abaixo do esperado pelo mercado (7,443 milhões versus 7,980 milhões esperados) e aquém do número reportado no mês anterior (agosto), que foi revisado para baixo em 179 mil;
• Já na quarta-feira (30), o relatório ADP trouxe uma surpresa com relação aos postos de trabalho gerados no setor privado, registrando o maior índice desde julho de 2023. Ao todo, foram criados 233 mil empregos, número bastante superior à expectativa de 110 mil contratações. De acordo com a economista-Chefe da ADP, Nela Richardson: “mesmo em meio à recuperação do furacão, o crescimento do emprego foi forte em outubro. À medida que fechamos o ano, a contratação nos EUA está se mostrando robusta e amplamente resiliente”;
• Por último, na sexta-feira (1º), o relatório de emprego dos EUA revelou que a geração de empregos em outubro desacelerou para o seu ritmo mais fraco desde o final de 2020. Segundo o Payroll, foram criados 12 mil postos de trabalho, bem menos do que os 106 mil esperados. Além disso, tivemos revisões substanciais dos dados de agosto e setembro que, juntos, reduziram os dados totais relatados anteriormente de geração de empregos em 112 mil. O número assusta em um primeiro momento, mas é preciso fazer duas ressalvas: (i) estima-se que a greve dos trabalhadores da Boeing tenha reduzido o número de empregos na indústria em 44 mil; (ii) o report foi influenciado pelos impactos do furacão Helene e Milton que atingiram o Sudeste – Flórida e Carolina do Norte em particular. Não obstante, vimos a taxa de desemprego se manter estável e os salários crescendo.

Fonte: CNBC.com 01/nov/2024

 

Em paralelo a todos esses dados econômicos, tivemos os resultados de cinco das chamadas Big Seven (Apple, Amazon, Google, Meta e Microsoft), com um volume elevado de empresas constituintes do S&P 500 divulgando os seus números nos últimos dias. Mais abaixo falarei sobre os impactos desse super combo semanal no mercado de ações, lembrando que você pode acompanhar a cobertura dos balanços diariamente na página Resultados Trimestrais – Temporada de balanços nos EUA.

 

E O QUE PODEMOS CONCLUIR DISSO TUDO?

Bom, a semana que passou nos forneceu uma ampla e rica fotografia da economia americana. Em suma, podemos dizer que:

(i) O consumidor americano segue confiante e, apesar da primeira leitura do PIB ter vindo levemente abaixo do esperado, temos visto dados que sustentam a visão da resiliência da economia americana e principalmente do consumidor americano, corroborando com o cenário macro de soft ou de até no landing;

(ii) Continuamos observando uma trajetória benigna da inflação que, nos últimos 12 meses, se encontra praticamente em linha com a meta do Fed. No entanto, cabe frisar que riscos sempre existem, por isso é necessário seguir monitorando a desaceleração de preços em serviços e moradias, que têm influenciado o núcleo do índice;

(iii) O mercado de trabalho tem demonstrado sinais de desaceleração, ainda que de forma marginal e dentro de um contexto de crescimento econômico, isso significa que o nível de criação de postos de trabalho ainda está condizente com a continuidade do crescimento.

Resumindo, os dados da última semana nos disseram que a economia americana segue crescendo, com a inflação em uma trajetória de queda e o mercado de trabalho em desaceleração. Temos um cenário que sustenta a ideia de continuidade da redução dos juros, com a velocidade e magnitude desses cortes a depender da manutenção desse cenário benigno.

 

 

IMPACTOS NO MERCADO?

 

NA RENDA FIXA…

Na renda fixa, tivemos uma correção nas curvas de juros, com números que reforçam a visão de uma economia em crescimento. Isso porque, quando olhamos a evolução ao longo das últimas quatro semanas, notamos que os yields se elevaram em todos os vértices – vide gráfico abaixo.

Fonte: investing.com 01/nov/2024

 

Para a renda fixa, acreditamos que os próximos dias serão muito importantes, então deixaremos para comentar essa trajetória de maneira mais detalhada na coluna da semana que vem.

 

NA BOLSA…

No mercado de renda variável, o sentimento a respeito do que esperar para bolsa nos parece dúbio.

Bom, nas últimas semanas, tenho destacado a performance de alguns indicadores que mostram o mercado de ações “esticado” após a recente alta iniciada em agosto, abrindo margem para a discussão da possibilidade de uma realização de curto prazo nas ações.

Recentemente, nos chamou a atenção a percepção dos consumidores acerca da bolsa. Segundo publicação do Conference Board, os consumidores estão mais otimistas, com 51,4% esperando que os preços das ações aumentem ao longo do ano – a maior leitura desde que a pergunta foi feita pela primeira vez, em 1987. Este dado específico corrobora a percepção de que temos vivido um momento de otimismo com a bolsa americana.

Outro indicador nessa linha é o Euphoriameter, um compilado de outros índices que busca medir o nível de euforia nos preços atuais de mercado. Vemos que o atual patamar é similar ao de outros momentos de correção no mercado de ações.

Fonte: Topdowncharts.com

 

Por outro lado, em breve teremos o desfecho de uma importante questão que tem adicionado tons de incerteza ao horizonte americano, que é a eleição presidencial. Ao menos em tese, assim que houver a definição de quem ocupará o cargo nos próximos quatro anos, com o respectivo arranjo do Congresso e Senado, eliminaremos um grande fator de risco para o mercado.

Junto a isso, acabamos de entrar em um momento sazonal do mercado americano que historicamente tem se mostrado muito favorável para a bolsa. Análise do Chief Market Strategist do CarsonGroup mostra que o período entre os meses de novembro a abril trouxe retornos positivos para o S&P 500 em 77% das vezes, com uma média de retorno de 7,1%, sendo a melhor janela de seis meses observada no índice americano.

 

Fonte: Ryan Detrick on X 27/out/2024

 

Indo além, é no mínimo interessante notar que período de novembro a janeiro se revela o melhor intervalo em termos de retorno para o S&P 500, em uma análise que abrange todos os anos desde 1950.

Fonte: Ryan Detrick on X 27/out/2024

 

Desse modo, entendemos que há espaço para correções, mas que isso contrasta com os dados que apontam para uma resiliência da economia, com resultados corporativos demonstrando que as empresas seguem com crescimento de lucros dentro de uma sazonalidade favorável para o mercado.

 

E O DÓLAR…

O que falar do dólar, que atingiu uma nova máxima nessa semana que passou?

Podemos dizer que, desde abril, tivemos uma intensificação da preocupação com a situação fiscal brasileira, além das declarações e intervenções do governo na economia, conduzindo esse movimento de alta do dólar que nada mais é do que reflexo do aumento da percepção de risco associado ao Brasil. Somado a isso, a resiliência da economia americana e a elevação dos yields que comentei na parte de renda fixa também ajudam a explicar esse movimento – vide a alta no índice dólar ilustrado pela linha preta no gráfico abaixo:

Fonte: Tradingview.com 01/nov/2024

 

Portanto, se em grande parte do ano tivemos apenas o vetor local, nas últimas semanas testemunhamos o vetor externo ajudar na apreciação da moeda americana, potencializado com a indefinição em relação a um pacote de cortes de gastos que tem exercido uma pressão extra nesses últimos dias.

Fonte: O Globo.com 01/nov/2024

 

 

 

A SEMANA QUE SE INICIA…

A semana que passou foi intensa, mas esta aqui também tem ingredientes de sobra para se manter bastante agitada! Afinal de contas, teremos nada mais nada menos que:

• Eleições presidenciais americanas na terça-feira (5);
• Divulgação dos PMIs que ajudam a medir o nível de atividade da economia igualmente na terça-feira (5);
• Decisão sobre a taxa de juros com a tradicional coletiva de imprensa do FOMC após o anúncio, na quinta-feira (7).

Aproveita e anota aí na agenda: na quarta-feira (6) teremos uma superlive para comentar os resultados e expectativas em torno das eleições dos EUA. Não perca!

 

RESULTADOS

Como falado, a semana que passou foi bastante intensa em termos de divulgação dos números corporativos, com uma sequência de balanços minuciosamente analisados aqui nesse link – Resultados Trimestrais: Temporada de balanços nos EUA.

Em linhas gerais, até o momento 70% das empresas do S&P 500 divulgaram os seus resultados, sendo que 75% superaram as expectativas de lucros e 17% trouxeram dados abaixo das expectativas do mercado.

Para os próximos dias seguiremos com diversos nomes conhecidos apresentando os seus números do trimestre. Confira o calendário:

 

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Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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