Risco-Brasil e a importância de diversificação
11/03/2024
Por
William Castro
Formado em economia pela UFRGS – RS. Em 2004, iniciou sua carreira na Solidus Corretora, com passagens pelo Koliver Merchant Bank e Banco Alfa. Foi sócio, analista-chefe e um dos principais porta-vozes da XPInvestimentos. Também foi sócio e líder de gestão da VGRGestão de Recursos. Possui as certificações Series 7 e 24. É estrategista-chefe, sócio e porta voz da Avenue desde 2018.
Começo o texto de hoje relembrando algo que não deveria ser necessário… algo que não deveria ser novidade, pois volta e meia acontece e assusta o investidor brasileiro… algo com o qual muitos aprenderam a conviver, mas que nem por isso deixa de continuar afetando seus investimentos… mas, acima de tudo, algo que pode e deve ser evitado através da diversificação internacional e acesso ao mercado americano.
Estou me referindo ao risco-Brasil.
Na semana passada, as ações da maior empresa brasileira, a Petrobras, tiveram uma forte queda na sexta-feira por uma notícia que não teve nada a ver com o que acontece no seu mercado, ou no setor em que está inserida. Naquele dia, enquanto as ações das duas maiores petrolíferas americanas, Exxon e Chevron, tiveram altas de 0,94% e 0,34%, respectivamente – um dia normal de oscilação – as ADRs da petrolífera brasileira tiveram queda de 11,50% e no mercado nacional ela caiu 10,57%.
Fonte: Google Finance – 08/mar/2024
O motivo? Mais do que a queda em seu lucro – algo já esperado pelo mercado e em parte derivado dos menores preços do petróleo – as ações refletiram uma decisão inesperada de não pagamento de dividendos extraordinários, os quais eram esperados por muitos agentes do mercado – Ação da Petrobras (PETR4) afunda: dividendos irritam mercado (suno.com.br).
Diante dessa decisão do conselho, houve uma forte reação do mercado, com uma onda de revisões de recomendações para as ações da companhia.
Fonte: Infomoney – 08/mar/2024
A queda das ações da Petrobras decorre de uma decisão de seu conselho, o qual é controlado pelo seu acionista majoritário, o governo brasileiro. Mais do que apenas os dividendos, a queda das ações refletem a reação do mercado frente à interferência política na empresa e a incerteza em relação à alocação de capital dentro da empresa. Ora, se o dinheiro não será usado para pagamento de dividendos, onde será utilizado? E quais os parâmetros de retorno ou de maximização de resultados para a companhia e seus acionistas, sobre os quais essa decisão está sendo tomada?
Com essas incertezas na mesa, o mercado reagiu.
Mas este texto não trata especificamente da Petrobras, e sim do risco de se investir em um único país.
A questão que se coloca aqui é que tais episódios não são tão novidade assim. Corriqueiramente, o investidor brasileiro é afetado por notícias que impactam seu patrimônio. Se você não se lembra, vou te ajudar a lembrar…
Quantos se lembram do “Joesley Day”, quando a bolsa sofre e o dólar salta, em um dia relativamente normal no mercado global – no mesmo dia, a bolsa americana teve uma leve alta de 0,37%.
Ou ainda…
Ou mais recentemente…
Fonte: Valor Econômico – 11/nov/2022
Importante ressaltar que este NÃO é um artigo sobre política.
Da mesma forma que citei exemplos brasileiros, poderia citar exemplos argentinos, da África do Sul, da China, da Índia… até mesmo países desenvolvidos possuem suas dificuldades.
Independente do governo ou país, eu poderia continuar citando exemplos que só reforçam a mensagem central do risco de se investir em uma única geografia. Eventos que ocorrem e afetam somente o Brasil geram um impacto desagradável nas carteiras daqueles que concentram seus recursos exclusivamente em uma única localização.
Por isso, há a necessidade de investir internacionalmente.
UM POUCO DE TEORIA NECESSÁRIA…
Você pode reduzir a volatilidade dos seus investimentos aumentando o número de ativos em sua carteira, como mostra o gráfico abaixo. Em resumo, o gráfico demonstra que ao adicionarmos mais ativos (sejam ações, fundos, ETFs, renda fixa etc.), a volatilidade da carteira diminui – entendendo-se aqui como a redução do desvio-padrão da carteira.
Fonte: Investing.com – 23/fev/2022
Mas uma melhor diversificação é alcançada somente através de ativos que possuam baixa correlação entre si – ou seja, ativos cujas performances sejam pouco ou nada impactadas por um único evento ou fator (vide gráfico abaixo). As curvas vermelhas do gráfico acima mostram que ao adicionarmos ativos que possuem baixa correlação, a volatilidade da carteira diminui. Ray Dalio, em seu livro “Princípios”, reforça a importância da diversificação, especialmente em ativos descorrelacionados, ou seja, ativos cujas performances sejam menos influenciadas por um único fator. São ativos que não “andam juntos” ou que não são impactados pelos mesmos fatores.
Fonte: Uma introdução gentil à Ciência de Dados – 12/fev/2023
Tal como mostrei anteriormente, eventos que afetaram apenas o Brasil acabaram por impactar diferentes ativos no país. No entanto, tais eventos em nada influenciaram ou impactaram o mercado e a economia americana, por exemplo. Como mencionei anteriormente, na última sexta-feira, duas ações americanas do setor petrolífero tiveram leve alta, e até mesmo as ações da maior empresa americana, a Microsoft, tiveram uma leve queda de 0,71%, mas totalmente descorrelacionada do evento que afetou a Petrobras ou o mercado brasileiro.
Portanto, para diminuir o risco da sua carteira, você precisa ter uma parcela do seu capital descorrelacionada de eventos que afetam apenas o Brasil.
E NA ECONOMIA E NO MERCADO AMERICANO…
Mais uma vez, durante a semana, a bolsa americana alcançou máximas históricas no S&P500 – atingindo 5.157 pontos no fechamento de quinta-feira (07/mar). Existe um adágio no mercado que diz: “contra fluxo não há argumentos”. Pois bem, esta foi a sétima semana consecutiva de fluxos positivos de dinheiro para a renda variável nos EUA.
Fonte: The Daily Shot – 08/mar/2024
Ainda assim, no agregado da semana, os índices de ações encerraram com uma leve queda.
O evento da semana…
Havia uma grande expectativa para a fala de Jerome Powell, presidente do banco central americano, no congresso na quarta-feira e quinta-feira. Em suma, o que vimos foi um pouco mais do mesmo, ou seja, ele reiterou que espera que as taxas de juros comecem a cair este ano, mas ainda não está pronto para dizer quando.
“In considering any adjustments to the target range for the policy rate, we will carefully assess the incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks,” he said. “The Committee does not expect that it will be appropriate to reduce the target range until it has gained greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2 percent.” (Fonte)
“Ao considerar quaisquer ajustes ao intervalo alvo para a taxa de juros, avaliaremos cuidadosamente os dados recebidos, a evolução das perspectivas e o equilíbrio dos riscos”, disse ele. “O Comite não espera que seja apropriado reduzir o intervalo da meta até que tenha maior confiança de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção a 2%”
Novamente, ele comentou que o cenário inflacionário melhorou e deu a entender que chegamos ao pico de juros no ciclo atual, mas que isso está condicionado à evolução dos dados e à força da economia. Em suma, os comentários de Powell vieram em linha com o esperado pelo mercado e vimos, na semana, as curvas de juros americanas cederem (yields dos títulos americanos caíram).
E o Payroll…
O principal indicador da semana, o Payroll, mostrou que a economia americana criou mais postos de trabalho do que o esperado pelos economistas, demonstrando a resiliência e a força do mercado de trabalho. Era esperado que fossem criados 198 mil postos, mas o relatório mostrou a criação de 275 mil. A leitura normal seria de um impacto nos juros para cima, com a interpretação de que se a economia está criando empregos, ela segue pujante e isso pode gerar mais pressões inflacionárias. No entanto, ao analisarmos o conjunto de dados fornecidos pelo Payroll e considerarmos a pressão sobre a inflação, o menor crescimento de salários (vide gráfico abaixo), a revisão para baixo do número de dezembro e o aumento na taxa de desemprego relativizaram a pujança dessa criação de postos de trabalho. Vimos os dados dos meses anteriores sendo revisados para baixo, resultando em um total de 167 mil empregos a menos nos últimos 2 meses do que inicialmente informado.
Com isso, vimos uma reação mais tímida pelo mercado ao dado – juros e bolsa acabaram cedendo na sexta-feira.
VÁRIOS RELATÓRIOS PARA TE AJUDAR A MONTAR SUA CARTEIRA GLOBAL
Além das lives e do relatório Seleção Avenue – Ideias de Investimentos em Ações, REITs e ETFs, nosso time prepara uma série de relatórios que visam te ajudar a montar a sua carteira global. Temos um comitê de alocação que se reúne mensalmente e discute os principais temas que podem afetar os portfólios. A partir dele, derivamos uma sugestão de alocação em diferentes classes de ativos e para os diversos perfis de investidores – conservadores, moderados ou mais arrojados. E a partir disso, o time de Alocação e Estratégia cria os seguintes relatórios:
- Relatório do Comite de Alocação: que traz uma visão macro e estrutural de carteira.
- Carteiras Recomendadas de Fundos de Investimento
- Carteiras Recomendadas de ETFs
- Seleção Avenue – Ideias de investimentos em Renda Fixa
- Seleção Avenue – Ideias de investimentos em Fundos de Investimento
- Seleção Avenue Global: um relatório que compila todas essas sugestões.
Todos esses relatórios estão disponíveis na área logada de clientes.
Aquele abraço!
William Castro Alves
Estrategista-chefe da Avenue Securities
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William Castro
Formado em economia pela UFRGS – RS. Em 2004, iniciou sua carreira na Solidus Corretora, com passagens pelo Koliver Merchant Bank e Banco Alfa. Foi sócio, analista-chefe e um dos principais porta-vozes da XPInvestimentos. Também foi sócio e líder de gestão da VGRGestão de Recursos. Possui as certificações Series 7 e 24. É estrategista-chefe, sócio e porta voz da Avenue desde 2018.
