A SEMANA QUE PASSOU NO MERCADO

A última semana foi totalmente esvaziada por conta dos preparativos e celebrações para a chegada de 2025. Então, por ora, que tal vermos como o ano se encerrou no mercado?

 

 

Conforme já falado aqui na coluna tanto na retrospectiva de 2024 quanto nas perspectivas para 2025, acabamos de ter um ano extremamente favorável a investimentos no exterior. E esse cenário foi tão favorável que agora o mercado se depara com algumas dúvidas acerca da continuidade dessa performance ao longo dos próximos meses…

Na bolsa, a alta de 23,3% do S&P 500 em 2024 deriva de 3 vetores: (i) os dividendos das empresas; (ii) o principal, que é o crescimento de lucros das empresas que compõe o índice e que dão fundamentação a alta; e (iii) a expansão de múltiplos, com os ativos ficando mais caros em relação aos seus números ou, visto de outra forma, com mais expectativas sendo antecipadas e embutidas nos preços dos ativos. O gráfico a seguir ilustra bem essa contextualização:

Fonte: The Daily Shot, 02/jan/2024

 

Apesar de altas superiores a 20% no S&P 500 já terem acontecido diversas vezes na história, não podemos dizer que esse movimento é corriqueiro, nem tampouco trivial… Sempre vale lembrar que, desde 1950, o retorno médio do índice ao longo de décadas tem sido em torno de 10%. Ainda assim, perceba que tivemos mais anos com altas acima de 20% do que de quedas no S&P 500 – vide gráfico abaixo.

 

Fonte: Ryan Detrick on X, 31/dez/2024

 

Outro ponto interessante é que, ao analisarmos as estatísticas (ou a própria história), após um ano com mais de 20% de ganhos no S&P 500, em média a bolsa americana apresentou uma alta de 10,0%. Ou seja, raramente vimos um ano tão forte quanto o anterior, mas também vimos quedas em apenas 20% das vezes, desde 1950.

Fonte: Ryan Detrick on X, 31/dez/2024

Atenção, não estou sustentando ou defendendo a ideia de que a bolsa americana irá subir em 2025. Não sabemos e não fazemos predições a respeito disso. No entanto, vale contrapor o receio sobre o investimento no exterior, principalmente em ações, que corriqueiramente surge em alguns investidores após altas como as observadas em 2024.

Olhando adiante, e tal qual os fundamentos nos sugerem, o que determinará uma performance favorável das ações será a capacidade de entregarem um crescimento de lucros que sustentem altas, especialmente considerando que o múltiplo da bolsa americana se encontra em mais de 1 desvio acima da sua média de 30 anos – vide gráfico abaixo.

Aqui abre-se espaço para uma ampla discussão envolvendo fatores como a validade de tal média, a transformação existente no índice atualmente, a diferente qualidade dos retornos das principais empresas, entre outros. Claro que esse debate é válido, mas neste momento ele foge ao escopo deste artigo. De qualquer forma, em nossa visão, uma média longa de 30 anos nos fornece ao menos uma ideia acerca do atual patamar de múltiplos, independentemente da transformação percebida no índice.

Fonte: Guide to Markets, JP Morgan Asset Management, 02/jan/2025

 

Com relação ao futuro, existe uma visão favorável do mercado sobre as perspectivas para 2025 – a qual, obviamente, pode se mostrar irreal ou não se concretizar. O gráfico a seguir do J.P. Morgan Asset compila as expectativas de mercado para os lucros das empresas, divididas ou categorizadas pelo seu porte – large, mid e small caps. Destaque para as elevadas expectativas com o lucro das empresas small caps:

Fonte: Guide to Markets, JP Morgan Asset Management, 02/jan/2025

 

E, por fim, mais recentemente tivemos alguns dias de realização no mercado acionário americano, com o S&P 500 acumulando queda de cerca de 4% desde a sua máxima atingida no início de dezembro, aproximando-se da sua média móvel de 100 dias – este é um indicador importante que funciona como um teste de patamar com o índice próximo aos 5.900 pontos.

Fonte: Tradingview.com, 03/jan/2024

 

Bom, este movimento é no mínimo curioso. E, conforme imagem abaixo, tal queda chamou ainda mais atenção por trazer o Fear and Greed Index da CNN para um patamar de “medo” novamente – lembrando que, em ações, momentos de medo no mercado podem gerar oportunidades a investidores que buscam ativos a preços mais interessantes ou descontados.

Particularmente, vemos essa queda como uma realização normal após um ano forte e em meio às incertezas ainda vigentes, especialmente com as mudanças que podem ocorrer após a posse de Donald Trump.

Fonte: Fear and Greed Index, CNN, 03/jan/2024

 

 

Comentarei mais sobre renda fixa e juros na semana que vem, aproveitando a divulgação da ata da última reunião do FOMC (Federal Open Market Committee ou comitê federal de política monetária).

 

A SEMANA QUE SE INICIA…

Se as semanas anteriores foram bastante calmas, a atual tem ingredientes de sobra para trazer alguma volatilidade ao mercado, com o anúncio de diversos dados relevantes no radar. Vamos a eles:

 

• Na segunda-feira (6), teremos o PMI (Purchasing Managers’ Index ou índice de gerentes de compras) do setor mais importante da economia americana, o de serviços;
• Na quarta-feira (8), será divulgada a ata da última reunião do FOMC, de quando o comitê decidiu pelo corte de juros no dia 18 de dezembro;
• No entanto, o foco da semana serão os indicadores do mercado de trabalho: na terça-feira (7) sairá o relatório JOLTs, que nos fornecerá uma fotografia bem geral do mercado de trabalho nos EUA, enquanto na quarta-feira (8) será a vez do ADP, que mede a criação de postos de trabalho no mercado privado. Já na sexta-feira (10), acompanharemos a divulgação do principal dado sobre a saúde do mercado laboral americano, o Payroll.

 

E, apesar dos feriados recentes, o ano começa com mais uma pausa nesta quinta-feira (9), por conta de um feriado inesperado e não recorrente. Os mercados de ações dos EUA, os escritórios e outros órgãos do governo estarão fechados em homenagem a Jimmy Carter, 39º presidente americano, que faleceu em 29 de dezembro, aos 100 anos de idade. O presidente Joe Biden emitiu uma ordem executiva determinando o fechamento dos escritórios federais em um Dia Nacional de Luto, para a realização do funeral oficial do ex-presidente Carter na Catedral Nacional de Washington.

 

Que tal continuarmos esse papo no Twitter e Instagram? Siga @willcastroalves e me diga o que achou do conteúdo da semana. Até lá!

 

Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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