PCE: Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal – Dezembro
31/01/2025
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Expectativa x Realidade
Expectativa Índice cheio: +0,3% m/m e +2,6% a/a;
Índice: +0,3% e +2,6%, respectivamente.
Expectativa do Núcleo: +0,2% m/m e +2,8% a/a;
Núcleo: +0,2% e +2,8%, respectivamente.
Leitura e Impacto
O índice de inflação mais acompanhado pelo Fed mostrou uma inflação totalmente em linha com as expectativas do mercado. No índice cheio, vimos uma aceleração da inflação em dezembro, com a variação anual fechando em 2,6% (vs os 2,4% de novembro) e a variação mensal em 0,3% m/m (vs 0,1% m/m do mês anterior). Quase todas as linhas de gastos com consumo contribuíram positivamente para a inflação, com os contribuintes de maior peso sendo moradia e utilities, serviços de transporte (que segue pressionado por seguro automóvel) e gasolina e energia. Por sua vez, gastos com comida diminuíram. O dado do núcleo, que exclui as variações em comida e energia, teve uma variação mensal de 0,2% e anual de 2,8%. A surpresa veio pelo lado dos gastos pessoais, que aumentaram 0,7% m/m, acima das expectativas de 0,5% m/m. Apesar do dado refletir a resiliência do consumidor americano, os gastos cresceram em um ritmo superior à renda, resultando em uma menor taxa de poupança, encerrando em 3,8% vs 4,4% do dado anterior.
O PCE acabou vindo então sem grandes surpresas, em linha com as expectativas do mercado, mostrando que efetivamente o caminho final dos 3% até à meta de 2% do FED será desafiador e possivelmente mais longo do que inicialmente antecipado. Ainda assim, isso já estava no preço dos ativos e não deveríamos ver grandes movimentações hoje.
O impacto foi relativamente neutro para o mercado. Acreditamos que havia mais risco de downside caso o PCE tivesse vindo acima do esperado. Tendo vindo em linha, o mercado acaba por reagir de forma mais neutra, principalmente num cenário onde vê a inflação como persistente, com índice cheio subindo, e com a política de juros do FED num cenário de “higher for longer”. Ainda assim, o fato de o dado de consumo pessoal ter vindo acima das expectativas, reforça a resiliência do consumidor americano dando suporte à economia e isso tem que ser lido como positivo.
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