Avenue

Por

William Castro

Formado em economia pela UFRGS – RS. Em 2004, iniciou sua carreira na Solidus Corretora, com passagens pelo Koliver Merchant Bank e Banco Alfa. Foi sócio, analista-chefe e um dos principais porta-vozes da XPInvestimentos. Também foi sócio e líder de gestão da VGRGestão de Recursos. Possui as certificações Series 7 e 24. É estrategista-chefe, sócio e porta voz da Avenue desde 2018.

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O RECADO DO ORÁCULO…

 A matéria da Neofeed traz o recado do maior investidor de todos os tempos:

Fonte: NeoFeed – 27/fev/2024

 

O título pode parecer exagerado, mas tendo a oportunidade de visitar a conferência da Berkshire Hathaway por 2 anos seguidos, aprendi algumas coisas. Uma delas é que a estratégia de investimentos de Buffett, a qual é muito simples – ou seja, comprar boas empresas e manter essas posições por alguns anos – funciona. Buffett e a Berkshire são a prova viva de que isso, de fato, pode funcionar.

No entanto, seu exemplo se deu através de investimentos no mercado americano. Buffett fez fortuna investindo no maior mercado do mundo e em uma moeda historicamente forte, o dólar. Você pode até buscar outros exemplos de value investors pelo mundo, mas o fato é que a Berkshire e o Buffett fizeram fortuna essencialmente investindo no mercado americano.

 

Na sua carta aos acionistas da Berkshire deste ano, Buffett nos ensina:

I can’t remember a period since March 11, 1942 – the date of my first stock purchase – that I have not had a majority of my net worth in equities, U.S.-based equities.

America has been a terrific country for investors. All they have needed to do is sit quietly, listening to no one.

 

(Tradução) Não consigo lembrar-me de um período desde 11 de Março de 1942 – a data da minha primeira compra de ações – em que não tenha tido a maior parte do meu património investido em ações sediadas nos EUA.

A América tem sido um país excelente para investidores. Tudo o que precisavam fazer era ficar sentados em silêncio, sem ouvir ninguém.

Trechos da carta da Berkshire Hathaway aos seus acionistas.

 

MUDANÇAS NO PORTFÓLIO DE BUFFETT

Um dos principais destaques é que Buffett segue com uma posição de caixa bastante expressiva, para ser mais exato, são US$ 167,6 bilhões à espera de boas oportunidades de uso. Buffett é conhecido pela sua paciência na espera de boas oportunidades.

O conhecido investidor realizou algumas mudanças em seu portfólio, segundo o report 13F publicado recentemente.  Como característica principal, seu portfólio segue apresentando uma baixa rotatividade. Para se ter uma ideia, o tempo de permanência média de uma ação em seu portfólio é de 22 trimestres, ou seja, mais de 5 anos.

Buffett tradicionalmente não altera significativamente sua carteira, mas desta vez ele zerou exposição a 4 ativos – a construtora DR Horton, as seguradoras Markel Group Inc e Globe Live Inc, e a brasileira Stone. Sim, Buffett investe em empresas fora dos EUA, mas sua alocação nessas ações é consideravelmente pequena. Buffett tinha 0,04% do seu portfólio alocado na Stone, participação essa que ele adquiriu quando do seu IPO em 2018. Além disso, Buffett segue investido em ações do Nubank – o banco é sua 21ª posição, com US$ 892 milhões, ou 0,26% do seu portfólio alocados.

Mas ao olhar para fora dos EUA, Buffett escreve que não vê oportunidades interessantes:

Outside the U.S., there are essentially no candidates that are meaningful options for capital deployment at Berkshire.

 (Tradução) Fora dos EUA, não existem essencialmente candidatos que sejam opções significativas para aplicação de capital na Berkshire.

 Trechos da carta da Berkshire Hathaway aos seus acionistas.

 

Buffett reduziu a exposição à Apple vendendo 10 milhões de ações, o que equivale a cerca de US$ 1,8 bilhão. É importante mencionar que a Apple continua sendo sua maior posição, com mais de 50% do seu portfólio, totalizando mais de US$ 170 bilhões alocados na empresa. Além disso, ele reduziu a exposição à HP e à Paramount. Do lado das compras, destaca-se o aumento da exposição à petroleira Chevron, que passa a ser a quinta maior posição de seu portfólio, e à empresa de mídia Sirius XM.

Abaixo estão as principais mudanças na carteira da Berkshire.

Fonte: Whale Wisdom – 01/mar/2024

 

Na data do report suas 10 maiores posições respondiam por 93% do seu portfólio, de cerca de US$ 347 bilhões. A tabela abaixo apresenta as 5 principais posições da carteira da Berkshire em 31/dez/2023.

 

INTERNACIONALIZAÇÃO ACONTECENDO…

Seguindo o conselho do Oráculo de Omaha, temos visto, com muito orgulho, o movimento de internacionalização acontecer no Brasil. Desde que a Avenue foi criada há 5 anos, temos trabalhado incessantemente para mostrar a importância de o brasileiro internacionalizar sua vida financeira e em apresentar as infinitas possibilidades aqui fora.

A matéria da Aline Bronzati do Estadão foi muito feliz em pontuar isso – Precursora nos EUA, Avenue abre caminho para assessor de investimento no exterior – Estadão. Uso aqui alguns trechos que achei muito importantes de trazer destaque:

Para o diretor da JPMorgan Asset Management na América Latina, Giuliano De Marchi, vale a regra 3, 2,1. Ele explica: o Brasil representa historicamente cerca de 3% do Produto Interno Bruto (PIB) mundial, 2% da renda fixa e 1% do mercado de ações globais. “O nosso mercado ainda é muito, muito pequeno. Quando você vem para fora, isso abre muito”, disse De Marchi, na sede da gestora, em Nova York.

“A indústria de investimentos no Brasil já está muito penetrada. O mercado internacional está em desenvolvimento. Tem quatro pistas abertas inteiras para correr”, diz o presidente da corretora Avenue, Roberto Lee.

 

Está acontecendo…

Já temos visto esse movimento ocorrer. O Banco Central publica regularmente o balanço de pagamentos do Brasil –  https://www.bcb.gov.br/estatisticas/tabelasespeciais. Ainda que complexa, a análise da contabilidade nacional mostra que os investimentos de brasileiros no mercado financeiro internacional chegaram a US$ 45,18 bilhões em 2023, um aumento de 12,5% em relação ao registrado em 2022. Dessa forma, o saldo líquido (diferença entre o dinheiro aplicado e o resgatado de investimentos no exterior) ficou em US$ 4,37 bilhões, bem acima dos US$ 142 milhões negativos do ano anterior – os números consideram as aplicações em carteira de pessoas físicas e jurídicas (fonte: BM&C News).

 

Imersão em Nova York…

Esse crescimento de um processo de internacionalização só é possível com a criação de um ecossistema que passa não só pela Avenue como precursora, mas também por jornalistas, influencers, analistas, assessores de investimentos etc.

Com esse intuito, na última semana, tivemos a oportunidade de participar de um evento muito especial em Nova York, o qual compartilhei em minhas redes sociais. Junto com 50 assessores de investimentos da EQI, tivemos uma imersão no mercado americano, em Nova York, participando da abertura do pregão na Nasdaq e visitando gigantes de Wall Street como JPMorgan, Goldman Sachs, Franklin Templeton, BlackRock e AllianceBernstein.

Acreditamos que este é apenas o início. A vida do brasileiro já é global. O Brasil não é uma ilha. Os brasileiros ainda investem essencialmente em produtos e alternativas locais. Existe um espaço gigantesco para crescimento. Portanto, estamos muito animados e orgulhosos de sermos pioneiros desse movimento.

  

Seguindo…

  

NA ECONOMIA

O dado mais aguardado da semana trouxe certo alento aos investidores.

O PCE (Personal Consumption Expenditures) mostrou uma inflação em linha com o esperado pelo mercado e a continuidade de uma trajetória benigna. O índice de preços das despesas de consumo pessoal, excluindo os custos de alimentação e energia, aumentou 0,4% no mês e 2,8% em relação ao ano anterior – esta foi a menor leitura desde março de 2021. Essa leitura em linha foi importante depois de termos algumas medições de inflação acima do esperado (CPI e PPI). Interessante que a medição de inflação em linha aconteceu mesmo após um salto inesperado na renda pessoal, que subiu 1%, bem acima da previsão de 0,3% – o lado positivo é que os gastos diminuíram 0,1% ante a estimativa de ganho de 0,2%.

Uma análise importante é vermos a evolução do núcleo da inflação (que exclui preços de alimentos e energia). Quando anualizamos os dados dos últimos meses, vemos que houve um certo aumento, mas que a inflação estaria “rodando” próxima à meta do FED – vide gráfico abaixo.

Fonte: Nick Timiraos on X – 29/fev/2024

 

Pensando no cenário à frente, entendemos que os dados recentes de inflação, em consonância com os dados de atividade da economia americana, seguem corroborando a ideia de que a inflação está em uma trajetória positiva, mas que o caminho para retornar à meta de inflação do Fed pode ser longo. Os dados reforçam a ideia de parcimônia por parte do banco central americano na condução da política monetária. Em outras palavras, reforçam a ideia de que há pouco espaço para cortes de juros no curto prazo. No entanto, pensando mais a médio prazo, o cenário base de que o banco central americano começará a reduzir os juros em 2024 persiste.

  

ALOCAÇÃO EM RENDA FIXA

Com esse cenário em mente, continuamos vendo com bons olhos a adição de duration à carteira na parcela de renda fixa. Adicionar duration significa essencialmente aumentar os prazos dos vencimentos dos títulos investidos. Se em 2023 foi muito comum o investidor buscar títulos curtos, dada a inversão da curva de juros (títulos curtos com yields mais elevados do que títulos longos), entendemos que pode ser interessante para o investidor contratar as atuais taxas por um período maior, reduzindo assim o risco de reinvestimento no futuro – risco advindo caso as taxas venham a ceder e as remunerações no futuro sejam menores.

Segundo o gráfico do time de pesquisa do Bank of America Merrill Lynch, tal tendência já tem sido observada entre os clientes do banco. Pela primeira vez desde 2022, vemos clientes vendendo t-bills para adicionar duration à carteira.

Fonte: The Daily Shot – 01/mar/2024

 

 

 E para quem quiser sempre deixo aqui o convite para me seguir nas redes sociais – @willcastroalves tanto no Twitter quanto no Instagram – e diga o que achou.

 

Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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William Castro

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