Enquanto o Brasil dá uma pausa na semana para celebrar a sua principal festa popular, o Carnaval, por aqui o mercado americano não para! Nos últimos dias, tivemos uma série de indicadores econômicos e eventos importantes que analisaremos nesta Weekly, além dos principais dados previstos para serem divulgados neste começo de março.

 

A SEMANA QUE PASSOU NO MERCADO E OS SEUS IMPACTOS

 

 

Confiança e dados sobre o nível de atividade…

Na terça-feira passada (25), vimos a confiança do consumidor americano apresentar um forte declínio em fevereiro, ficando bem abaixo do esperado pelo mercado (98,3 vs. 102,7 esperados).

Abrindo o dado, dentre os cinco componentes do índice, apenas a avaliação dos consumidores sobre a condição de negócios atual melhorou, ainda que marginalmente. De resto, a leitura foi bastante negativa:

• A visão dos consumidores sobre as condições atuais do mercado de trabalho enfraqueceu;
• A percepção sobre as condições futuras dos negócios e renda futura se deteriorou;
• O pessimismo sobre as perspectivas futuras de emprego aumentou;
• E, olhando a inflação, as expectativas para os preços nos próximos 12 meses subiram de 5,2% para 6%, em fevereiro.

Em suma, o Conference Board Consumer Confidence Index trouxe números bem fracos, reportando o maior declínio desde agosto de 2021. O gráfico abaixo mostra a queda na confiança dos consumidores a partir dos subíndices da percepção atual e das expectativas gerais.

Fonte: The Conference Board, 25/fev/2025

 

Também tivemos outros dados que apontaram para uma deterioração do cenário econômico em suas medições:

• Notamos um salto nos pedidos de auxílio-desemprego durante a semana que terminou em 22 de fevereiro. Ao todo, foram registradas 242 mil solicitações, somando 22 mil requisições a mais do que o volume revisado do período anterior e acima da estimativa do mercado de 225 mil;
• Os indicadores do setor imobiliário vieram mais fracos. As vendas pendentes de moradias, que são baseadas em contratos assinados para casas já construídas, apresentaram uma queda de 4,6% em janeiro ante dezembro, atingindo o menor nível desde que a National Association of Realtors, maior associação de profissionais imobiliários dos EUA, deu início ao monitoramento em 2001. Já as vendas de casas novas caíram 10,5% no mesmo período, chegando a uma taxa anual ajustada sazonalmente de 657 mil unidades, de acordo com o Departamento de Comércio. A justificativa para tais resultados reside nas elevadas taxas de mortgage (hipotecas) e no clima frio do mês.

 

Em geral, vimos que o jogo virou com os últimos números surpreendendo pela ponta negativa, ou seja, mais fracos do que os esperados – vide o gráfico abaixo do índice de surpresa econômica do Citibank.

Fonte: The DailyShot, 24/fev/2025

 

E, confirmando essa percepção, a última atualização do GDPNow do Fed de Atlanta trouxe uma mudança drástica na expectativa com o PIB para o 1T2025 – vide gráfico a seguir. A estimativa do modelo GDPNow para o crescimento real do PIB (taxa anual ajustada sazonalmente) no primeiro trimestre de 2025 despencou de 2,3% para -1,5% entre os dias 19 e 28 de fevereiro.

Fonte: GDP Now Atlanta Fed, 28/02/2025

 

Essa mudança reflete não só a incorporação dos dados recentes mais fracos do que os esperados, mas principalmente o impacto negativo do déficit na balança comercial americana (net exports):

 

Fonte: GDP Now Atlanta Fed, 28/02/2025

 

Basicamente, os dados sugerem uma mudança no ritmo de crescimento e de atividade da economia americana. Elencamos aqui alguns dos vários motivos que podem estar relacionados:

• Antecipação prévia do consumo de famílias e dos investimentos das empresas diante de uma possível mudança de preços decorrente da implementação de tarifas;
• Impacto das incertezas referentes às políticas comerciais do novo governo, que afetam a percepção do consumidor e o ambiente de negócios como um todo;
• Sazonalidade natural após alguns meses de forte atividade;
• Impacto do câmbio (valorização recente do dólar) sobre as exportações.

 

 

A inflação e as expectativas com os preços

Agora, conforme a análise do índice de confiança do consumidor feita no início desta coluna, as expectativas com a inflação nos EUA têm se elevado. De acordo com levantamento da Bloomberg, as perspectivas dos economistas para o PCE (índice de preços de gastos de consumo pessoal) para o ano de 2025 subiram de 2,2% para 2,6% desde outubro do ano passado (fonte).

No entanto, não são apenas os economistas que anteveem aumentos. Segundo pesquisa da Universidade de Michigan, os consumidores esperam que os preços subam a uma taxa anual de 3,5% entre os próximos cinco e dez anos (fonte). Esta é a taxa mais alta estimada desde 1995, com base em dados compilados pela Bloomberg (vide gráfico abaixo).

Fonte: Bloomberg.com – US Consumer Inflation Expectations Spike to 30-Year High, 21/fev/2025

 

 

Ainda sobre o tema, na sexta-feira (28) saiu justamente o dado mais aguardado da semana: o PCE, índice de inflação mais acompanhado pelo Fed. O indicador referente a janeiro mostrou, mais uma vez, uma inflação alinhada às expectativas do mercado, com um índice cheio de 2,5% e uma leitura de 2,6% do seu núcleo – ambas registrando um aumento de 0,3%.

 

O que mais chamou a atenção, no entanto, foi a revisão para cima dos gastos pessoais e da inflação anual de dezembro, revelando dados mais fortes do que os apresentados anteriormente. Ainda assim, o impacto no mercado foi relativamente neutro.

Sobre a inflação, podemos dizer que temos vivido um ambiente de receios com os níveis de preços, refletido na deterioração das expectativas inflacionárias, devido especialmente a um contexto de tensões comerciais crescentes que podem resultar em tarifas e novos aumentos. No entanto, o PCE veio sem grandes surpresas e alinhado às estimativas do mercado, afastando o temor de que uma inflação acima do esperado alteraria significativamente as projeções sobre os juros. Embora os riscos em torno da dinâmica de preços persistam, o dado da última sexta-feira (28) reforça o cenário atual. Por fim, segundo a ferramenta CME FedWatch, o mercado precifica dois cortes de juros ao longo de 2025.

Fonte: CME Fed Watch Tool, 28/fev/2025

 

 

IMPACTOS NO MERCADO

Trump e as tarifas…

Além dos dados econômicos, o presidente Donald Trump publicou em sua rede social, a Truth Social, que as tarifas propostas de 25% sobre o México e o Canadá entrarão em vigor no dia 4 de março e que a China enfrentará uma taxação adicional de 10% (somada aos 10% que já incidem sobre os produtos chineses). Trump trouxe novamente a questão da entrada de drogas no país como o estopim para a implementação de tarifas.

Fonte: Truth Social.com, 27/fev/2025

 

 

 

E O DÓLAR?

Bom, vimos a moeda americana se valorizar nos últimos dias. Apesar da leve alta recente, após uma queda de quase 10% do dólar em relação ao real desde a sua máxima, surge a dúvida em muitos investidores sobre como aproveitar esse momento.

Além das questões estruturais que acreditamos serem as mais importantes e que, por si só, já demonstram a necessidade da dolarização de parte do seu patrimônio, no artigo Urgência em Dolarizar? explicamos melhor o racional acerca do dólar na atualidade e analisamos os principais aspectos conjunturais recentes que poderão te ajudar nessa decisão.

 

 

A SEMANA QUE SE INICIA…

Ao longo desta primeira semana de março teremos a divulgação dos seguintes dados econômicos:

• Em meio à desaceleração da economia americana medida pelo Flash PMI de fevereiro, será importante observarmos como a indústria vem performando através do PMI Industrial anunciado na segunda-feira (03);
• Já na terça-feira (04), a ADP apresentará os números de criação de postos de trabalho no setor privado americano;
• Na quinta-feira (06), seguindo a seara de dados sobre o mercado de trabalho, teremos os pedidos de auxílio-desemprego;
• Enfim, na sexta-feira (07), será a vez do principal relatório do mercado de trabalho americano, o Payroll.

Segue a programação completa para os próximos dias:

 

Resultados

Até o momento, 97% das empresas do S&P 500 já divulgaram os seus balanços, sendo que 74% apresentaram números melhores do que os esperados.

O grande destaque da semana foi o aguardado resultado da Nvidia. A companhia apresentou um crescimento robusto acompanhado de projeções (guidance) acima das previsões para o próximo trimestre. Foram reportados aumentos de 78% nas receitas e de 80% em seu lucro líquido, com números acima dos esperados. Apesar disso, as elevadas expectativas do mercado acabaram pesando e as suas ações reagiram negativamente.

Além da Nvidia, para esta Weekly trouxemos outros três resultados que merecem a sua atenção:

• Home Depot (HD): A tradicional varejista americana de artigos para reformas conseguiu romper com oito trimestres de declínios nas vendas em suas lojas, o que agradou o mercado. Em linhas gerais, a empresa apresentou números acima dos previstos, mas também contou com um guidance aquém do esperado;
• Domino´s (DPZ): Apesar de a rede de pizzarias ter revelado números abaixo das expectativas, as suas ações reagiram positivamente nos dias seguintes. A empresa reportou crescimento de receitas e lucros, elevando em 15% o valor do dividendo trimestral;
• Nubank (NU): As ações do banco brasileiro sofreram recentemente após um resultado misto diante das expectativas. Enquanto as suas receitas aumentaram 24% e bateram as estimativas, o seu lucro ficou abaixo do esperado, mesmo tendo apresentado um forte crescimento ante 2023.

No blog da Avenue você pode acompanhar todas essas divulgações diariamente, na página: Resultados Trimestrais – Temporada de balanços nos EUA.

Para esta semana, teremos menos empresas divulgando os seus números. Dentre os maiores nomes em termos de valor de mercado, podemos destacar: a empresa de segurança cibernética CrowdStrike (CRWD); um dos players de AI da atualidade, a Broadcom (AVGO); nomes conhecidos do varejo americano como as lojas Ross (ROSS), Best Buy (BBY) e os supermercados Costco (COST) e Kroger (KR); e a dona da marca de whiskey Jack Daniel’s, a Brown Forman (BFb).

Confira abaixo o calendário das próximas divulgações:

 

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Aquele abraço!

William Castro Alves

Estrategista-chefe da Avenue Securities

 

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